Роздрібні інвестори купують учорашній день

Пайовики йдуть із фондів акцій і вибирають облігації, орієнтуючись на колишню доходностьнемногие пайовики, що залишилися, які вирішили не виводити своїх коштів з Пифов, у липні залишали фонди акцій і перекладалися у фонди облігацій. Яскравий приклад - дії пайовиків «Альфа-капіталу», які забрали з фонду «Альфа-капітал Акції» 180,89 млн рублів і стільки ж вклали до фонду «Альфа-капітал Облігації плюс». Генеральний директор «Альфа-капіталу» Михайло Хабаров говорить, що компанія проводила спеціальні заходи, пропонуючи пайовикам, що продають паї у фонді акцій, купити паї фонду облігацій. Портфельний керуючий «Альфа-капіталу» Олександр Варюшкин додає, що компанія рекомендує фіксувати прибуток в акціях і вкладати кошти в облігаційні фонди, вибираючи більше консервативну стратегію перед традиційно непередбаченим у Росії серпнем.

Такий «консерватизм» може зіграти з пайовиками злий жарт. Якщо ситуація різко погіршиться, краще б було зустріти другу хвилю кризи у фонді акцій: облігації сильніше піддані кредитному ризику, з яким саме й зв'язують імовірність другої хвилі. Але адже насправді зовсім не в обережності причина липневої популярності облігаційних фондів (нетто-приплив у такі Пифи відзначив не тільки «Альфа-Капітал» - наприклад, у фонді «Російські облігації» під керуванням Deutsche UFG нетто-приплив склав 29 млн рублів, в « Райффайзен-Облігації» - 32 млн рублів).

Роздрібні інвестори, як завжди, купують історичну прибутковість, а не майбутню. Облігаційні фонди в кризу виглядали набагато краще, ніж фонди акцій. Та й зараз не йдуть у мінус. Правда, що текет прибутковість облігаційних фондів - цифра лукава. Зовсім недавно ФСФР рекомендувала керуючим ураховувати дефолтние облігації в портфелі по номіналі до моменту їхнього погашення або списання, а не по справедливій вартості. Поки на російському облігаційному ринку списань не було - жоден процес банкрутства ще не завершився, а виходить, ці безнадійні папери залишаються в портфелях фондів і виглядають зовсім як живі.

Орієнтуючись на колишню прибутковість, пайовики, природно, майже ніколи не вгадують, куди насправді має сенс нести гроші. Наприклад, у січні лідером по залученню коштів пайовиків серед фондів акцій був фонд «Кит Фортис - Російська Нафта», а лідером по відтоку (не вважаючи фонду «Гранат», поводження якого не пов'язане з ринковою ситуацією) - «Червона площа - акції з державною участю» під керуванням КК «Банку Москви». На сьогодні обидва фонди показують однакову прибутковість: 66,6% і 66,2%, відповідно. Ситуація повторюється щомісяця: фонди, з яких пайовики забирають кошти, показують прибутковість не гірше, а найчастіше й краще, ніж ті, у які кошти приносять. Видимо, тому керуючого фондом «Лукойл Фонд Перший» (КК «Уралсиб») Ігор Михайлов не чекає припливу коштів у фонди акцій найближчим часом. Хоча, здавалося б, котирування акцій як і раніше низькі й заробити на їхньому росту цілком реально.

Пайовики цим летом полюбили облігації

Липневі дані по припливі й відтоку коштів показують, що інвестори купують учорашній день

Назва й спеціалізація фонду

Керуюча компанія

Нетто-приплив коштів (млн руб)

Альфа-капітал Облігації плюс

 Альфа-Капітал

180,49

Райффайзен-облігації

Райффайзен Капітал

32,12

Російські облігації

ОФГ Инвест

29,05

Втб-індекс ММВБ

ВТБ Керування активами

25,74

Альфа-капітал Резерв (облігації)

Альфа-Капітал

17,72

Трійка Діалог-Ілля Муромець (облігації)

Трійка Діалог

-29,97

Петро Столипин (акції)

ОФГ Инвест

-30,5

Капиталь-облігації

Капиталь Керування активами

-55,34

Рублевка-фонд грошового ринку

КК Банку Москви

-71,47

Альфа-капітал Акції

Альфа-Капітал

-180,83

ДЖЕРЕЛО: НЛУ

Олена Тофанюк