«Магніт», «М.Відео» і ВБД - кращі в секторі (Аналітика)

SmartMoney 18:50 18.05.2009

«Капіталізація російського споживчого сектора збільшилася в порівнянні з рівнем початку року на 31% (індекс РТС виріс на 55%). Хоча динаміка сектора виявилися гірше динаміки ринку в цілому, окремо взятий сегмент продуктового роздробу продемонстрував випереджальний ріст - його капіталізація збільшилася на 84%», - пишуть аналитики «Ренесанс капітал». На даний момент експерти бачать привабливі для покупки можливості серед виробників продуктів харчування й непродовольчих товарів - у цих сегментах сумарна капіталізація відповідно скоротилася на 13% і зросла лише на 23%.

«Високий попит на папери компаній цього сектора пояснюється поруч факторів: стабілізацією курсу рубля, високими операційними результатами за перший квартал в “Магніту” і X5 Retail Group, приємним сюрпризом від “Магніту” у частині рентабельності за той же період (що ринок, як видно, екстраполював і на фінансові показники X5 Retail Group, публікація яких очікується 28 травня), а також повідомленнями в пресі про майбутню покупку “Сьомого континенту” французьким ритейлером Carrefour, - говориться в огляді. - Хоча за коефіцієнтами на 2010 г. дисконт російського сегмента щодо порівнянних компаній ринків, що розвиваються, як і раніше становить 30%, середній мультиплікатор 2009П P/E на рівні 23,9 уже припускає премію в 20%. Цілком імовірно, що деякі інвестори зволіють зараз зафіксувати прибуток, особливо у випадку зниження цін на нафту в найближчі три-шість тижнів і ослаблення рубля».

Із всіх представників продуктового роздробу експерти позитивно оцінюють перспективи «Магніту». Альтернативним варіантом серед непродуктових ритейлеров можна вважати паперу компанії «М.Відео», що досить зненацька представило високі показники за перший квартал (випередивши по темпах росту виторгу LfL і «Дикси», і «Сьомий континент»). По мультиплікаторах на 2009-2010 рр. акції «М.Відео» на даний момент торгуються з дисконтами в 30-57% до паперів закордонних порівнянних компаній і 37-70% щодо російських компаній продуктового роздробу.

Додавши в ціні з початку року 67%, акції ВБД випередили ринок на 12%. В «Ренесанс капіталі» високо оцінюють потенціал ВБД у довгостроковій перспективі, з огляду на такі позитивні фактори як низькі ціни на сире молоко, погашення 5 млрд руб. боргу в першому кварталі й значні грошові потоки. З іншого боку, обсяги реалізації молочної продукції в січні-березні можуть розчарувати, а оцінки за коефіцієнтом P/E стають занадто високими (2009П P/E 15).

«Акції “Калини” і “Верофарма” виросли в ціні в порівнянні з котируваннями початку року на 94% і 97% відповідно. Хоча більші дисконти щодо закордонних компаній в обох випадках зберігаються, більше привабливими для інвестицій представляються ГДР компанії “Фармстандарт” (+15% на початок року), - уважають аналитики. - З іншого боку, за коефіцієнтом 2009П P/E він оцінюється на одному рівні із закордонними компаніями, а по 2009П EV/EBITDA - навіть із 31%-ний премією». Виходячи із прогнозу аналітиків на наступний рік, дисконти становлять 15-25% при низьких кредитних ризиках і стабільному попиті на продукцію.

Показники сектора

збільшити  Думки експертів інвестиційних банків і компаній представлені в даному розділі для ознайомлення, можуть не збігатися з думкою редакції, і не є рекомендацією до покупки або продажу активів.

Джерело: www.smartmoney.ru