Девальвація - легкі гроші або важкі наслідки

"Слухи про можливу девальвацію рубля, і, тим більше, затвердження про абсолютну неймовірність цієї події в найближчі місяці, змушують замислюватися - де ж правда, і що буде, якщо раптом...

Теоретичні аспекти девальвації не завжди застосовні для російської економіки, з огляду на національну специфіку, але основні причини й наслідки зрозумілі й цілком передбачувані. І, хоча необхідність девальвації поки залишається під сумнівом, ми пропонуємо стратегію поводження для тих, хто не піддається паніці, але воліє обмежити ризики вкладень у карбованцеві активи. Однозначно в плюсі будуть експортери й конкурентоспроможне імпортозаміщення, але очікувати пожвавлення кредитування й швидкого відновлення економіки не доводиться.Нові бюджетні параметри досить консервативні через більше низькі ціни на нафту, але й прогнозний курс рубля відрізняється від поточні. Тому очікувані доходи федерального бюджету в 2009 році, можливо, і не сильно занижені.Навіть незначне погіршення зовнішньої кон'юнктури збільшить дефіцит. Зниження цін на нафту до оцінок нижче $65 за безбуржуазність при поточному курсі рубля зробить стабільність бюджетних показників ще менш очевидної.Плановане скорочення видатків на федеральному й регіональному рівні в 2010 році підвищує шанси на досягнення прогнозних бюджетних показників і при поточному курсі рубля, але й тут зростаючі соціальні видатки можуть обійтися федеральному бюджету помітно дорожче, ніж прогнозується.Плюси в девальвації, безсумнівно, є - у скороченні бюджетного дефіциту, у збільшенні експортних доходів, у підвищенні конкурентоспроможності російських товарів і імпортозаміщенні, надалі зниженні ставок ЦБ.Але й мінуси незаперечні, і у відсутності явної необхідності слабкого рубля стають ще більш очевидними - ріст інфляції, скорочення інвестицій, проблеми з погашенням зовнішніх боргів, негативний соціальний ефект, ризики для авторитету влади.

КУДИ БІГТИ, ЯКЩО РУБЛЬ ВСЕ-ТАКИ ОСЛАБШАЄ

Облігації - час фіксувати прибуток у коротких паперах і збільшувати частку валютнихих брюссельських. Поки борговий ринок відображає лише перші ознаки очікувань девальвації, і захиститися від ризиків можна буде за допомогою валютних інструментів, тоді як короткі папери вже зараз не особливо привабливі.Акції - віддаємо перевагу стабільним грошовим потокам і високій кредитній якості. На ринку акцій ми рекомендуємо зберігати позиції в паперах сировинних компаній з низьким борговим навантаженням і експортерів, які виграють від зростання валютних доходів, а також в акціях дискаунтеров, які лише виграють від ослабілої конкуренції імпорту".

Джерело: www.prime-tass.ru